钮文新:刘士余吹动的“新风”

 

昨天夜里,证监会一则新闻网上刷屏。7月8日和9日,中国证监会主席刘士余、副主席阎庆民分别主持召开上市公司负责人座谈会。目的有三:其一,听取上市公司对当前中国经济金融形势的看法;其二,听取对维护中国资本市场稳定、促进资本市场与上市公司健康发展的建议;其三,听取上市公司对中国证监会工作的意见。而且专门说:下一步证监会还将继续召开一系列座谈会。

上市公司和证监会从来都是“猫和老鼠”的关系,而刘士余让一对“冤家”坐在一起,而且是以上市公司为主,“你说我听”地征询意见和建议,这可是中国股票市场上的新鲜事儿。这样的场景,刘鸿儒时代有过,但基本属于“我说你听”,基本属于“懂行的证券专业人士”对“外行的上市公司”实施教导而已。说实话,二十年研究股市,我没听说过美国、英国这样的老牌儿股市监管者,有谁和上市公司管理者举办座谈会,那刘士余的做法合适吗?我们认为,这没什么不合适,而且是中国证券市场的一股“新风”。

监管者不只是管理者,同时还是服务者,二者相辅相成。我曾经专门撰文,希望中国金融管理者多去企业走走看看。我们说,金融必须为实体经济服务,但金融管理者都不了解实体经济,那又凭什么服务?凭什么监管?只凭一摞账本吗?只凭电脑上显示的几行数据吗?显然看远远不够。多开一些座谈会,有空儿去多走走、多看看,了解自己的监管对象,是不是可以更好地服务,更准地监管?

 

密切联系群众,调查研究、实事求是,这是我党一贯的作风,当然也该是中国各级政府管理者制定政策、执行政策的重要依据。过去,监管姓“监”,这无疑是正确的,但只姓“监”就可以“监好”吗?我们认为,监管同时是“服务”,不只是为上市公司服务,同时也是为中国股票市场服务,为广大投资者和中介机构服务。所以我们理解:这只是一个开始,未来股票市场方方面面的代表性人群都会变成刘士余以及证监会各级领导者的常客。

我们看一下刘士余希望从上市公司管理者那里听到的内容吧。其一是上市公司对当前中国经济金融形势的看法。这是不是很重要?我们应当意识到,上市公司是中国经济的中流砥柱,它们的集体认知和判断,决定着市场对中国经济的预期,而它们的集体行动更关乎中国经济的健康程度。所以,如果中国证监会明白上市公司最多的所思所想,那不仅对证监会,是不是还会对中国最高层的经济决策发挥重要作用?

其二是对维护中国资本市场稳定、促进资本市场与上市公司健康发展的建议。这恐怕对中国资本市场、尤其是股票市场健康发展更具积极意义。我们看到,历次股市“超深幅下调”,最终往往是各个上市公司积极回购公司股票,并以此大大激励了投资者信心。这让我想起前不久看到的一篇报道,报道说:被公认存在泡沫的美国股市,之所以跌幅舒缓,是因为美国主要的上市公司已经动用近6000亿美元的资金回购自身的股票。从另一个角度看,证监会最高层能够通过座谈会,针对上市公司健康发展的问题展开双向交流,这当然会更加有效地推动上市公司提高品质,更加有效地夯实中国股票市场的基石。

 

其三是要听取上市公司对中国证监会工作的意见。这可是不容易的事情。按常理,上市公司绝不愿意得罪证监会,就算有意见也会“少说为佳”。但现在变了,上市公司对监管者有意见,可以当面交流,这必将加深双方的深入理解,尤其是证监会可以及时获得一手信息,这对监管措施更加精准而有效地实施,更具积极意义。

放弃过去的骄横作风,俯下身去真真切切地认识上市公司、理解投资者期待、懂得市场方方面面的所思、所想、所为,这不仅是中国证券市场监管的希望,同时也对中国股市一股不可或缺的正能量。

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美国离衰退有多远?

如果数经济扩张周期的话,美国经济目前处在战后第二长的周期,根据以往情形增长照理应该很快进入下行周期了,但是似乎又看不到衰退的踪影。

美国经济离衰退还有多立场。超宽松的货币环境,令企业的利息负担较轻、集资容易,房地产市场也很旺畅,于是商业扩张持续时间更长。另外,最近三次周期中,经济都是从较深的谷底爬出,企业在初期对投资明显信心不足,这就拉长了投资周期,拉长了扩张周期。在笔者看来,近三个周期的经济、货币、通胀环境,与战后其他周期有很大的差别,将战后各周期混在一起求平均数,分析意义不大,结论也未必正确。目前扩张周期的长度,对于预测衰退期何时到来,基本上没有意义。但是另一方面,过往三个周期的经济调整烈度也比战后平均下行周期要更深、更重。doc.com泡沫和雷曼危机,均对经济造成惨烈的冲击,实体经济凋零,金融市场受伤尤甚。这和宽松货币环境下企业与居民杠杆水平大增有关,和资金低成本之下金融市场投机炽热有关。市场在初期对利率上升、监管警示反应不大,但是突发性事件可能触发群体恐慌,甚至催生系统性风险。笔者认为,美国离进入衰退还有相当的距离。特朗欧政府的减税计划,对短期的经济走势也有帮助。万一衰退出远?根据NBER数据,战后以来美国经济总共经历过十二次经济周期,平均经济扩张期(从谷底到顶部)为现,触发点可能是超宽松货币环境和超低资金成本所带来的过度借贷,其中市场杠杆是一个重大的风险源头。联储持续加息有可能触发个别部门的调整,进而将经济拖入下行周期。美国始作俑的贸易战,是害人不利己的,当全球经济因此受到影响时美国也会受到冲击。不过2008年危机后,美国在处理银行坏账和居民杠杆水平上做得相对比较认真彻底,经济的自我调节能力和科技创能力也相对比较强。笔者认为如果美国进入下行周期的话,相对的调整幅度不会很大。本文原载于今周刊,为个人观点,并非投资建议或劝诱54.8个月,本周期却已经扩张了73现,触发点可能是超宽松货币环境和超低资金成本所带来的过度借贷,其中市场杠杆是一个重大的风险源头。联储持续加息有可能触发个别部门的调整,进而将经济拖入下行周期。美国始作俑的贸易战,是害人不利己的,当全球经济因此受到影响时美国也会受到冲击。不过2008年危机后,美国在处理银行坏账和居民杠杆水平上做得相对比较认真彻底,经济的自我调节能力和科技创能力也相对比较强。笔者认为如果美国进入下行周期的话,相对的调整幅度不会很大。本文原载于今周刊,为个人观点,并非投资建议或劝诱个月。从这个意义上看,结论自然是美国经济离出现衰退不远了,但是也许根本不应该这么计算月份来预测下一个衰退点的发生。

如果数经济扩张周期的话,美国经济目前处在战后第二长的周期,根据以往情形增长照理应该很快进入下行周期了,但是似乎又看不到衰退的踪影。美国经济离衰退还有多远?根据NBER数据,战后以来美国经济总共经历过十二次经济周期,平均经济扩张期(从谷底到顶部)为54.8个月,本周期却已经扩张了73个月。从这个意义上看,结论自然是美国经济离出现衰退不远了,但是也许根本不应该这么计算月份来预测下一个衰退点的发生。1983年之后,美国的经济扩张期明显延长,最近三个周期中有两个分别排名第一和第三长的扩张期,现在这个目前名列第四。图表显示,最近的经济周期与过去有明显的差异,也许将战后12个周期的长度平均一下来预言本周期是一个错误。最近的三个周期分别始于1991年、2001年和2009年。这三个周期的一个共性,是通货膨胀明显低过战后的平均水平,这使得联储的货币政策长期处在非常宽松的状态,不仅有格林斯潘放任自流式的货币管理,还有伯南克的QE时代以及耶伦的超级鸽派1983年之后,美国的经济扩张期明显延长,最近三个周期中有两个分别排名第一和第三长的扩张期,现在这个目前名列第四。图表显示,最近的经济周期与过去有明显的差异,也许将战后立场。超宽松的货币环境,令企业的利息负担较轻、集资容易,房地产市场也很旺畅,于是商业扩张持续时间更长。另外,最近三次周期中,经济都是从较深的谷底爬出,企业在初期对投资明显信心不足,这就拉长了投资周期,拉长了扩张周期。在笔者看来,近三个周期的经济、货币、通胀环境,与战后其他周期有很大的差别,将战后各周期混在一起求平均数,分析意义不大,结论也未必正确。目前扩张周期的长度,对于预测衰退期何时到来,基本上没有意义。但是另一方面,过往三个周期的经济调整烈度也比战后平均下行周期要更深、更重。doc.com泡沫和雷曼危机,均对经济造成惨烈的冲击,实体经济凋零,金融市场受伤尤甚。这和宽松货币环境下企业与居民杠杆水平大增有关,和资金低成本之下金融市场投机炽热有关。市场在初期对利率上升、监管警示反应不大,但是突发性事件可能触发群体恐慌,甚至催生系统性风险。笔者认为,美国离进入衰退还有相当的距离。特朗欧政府的减税计划,对短期的经济走势也有帮助。万一衰退出12个周期的长度平均一下来预言本周期是一个错误。

如果数经济扩张周期的话,美国经济目前处在战后第二长的周期,根据以往情形增长照理应该很快进入下行周期了,但是似乎又看不到衰退的踪影。美国经济离衰退还有多远?根据NBER数据,战后以来美国经济总共经历过十二次经济周期,平均经济扩张期(从谷底到顶部)为54.8个月,本周期却已经扩张了73个月。从这个意义上看,结论自然是美国经济离出现衰退不远了,但是也许根本不应该这么计算月份来预测下一个衰退点的发生。1983年之后,美国的经济扩张期明显延长,最近三个周期中有两个分别排名第一和第三长的扩张期,现在这个目前名列第四。图表显示,最近的经济周期与过去有明显的差异,也许将战后12个周期的长度平均一下来预言本周期是一个错误。最近的三个周期分别始于1991年、2001年和2009年。这三个周期的一个共性,是通货膨胀明显低过战后的平均水平,这使得联储的货币政策长期处在非常宽松的状态,不仅有格林斯潘放任自流式的货币管理,还有伯南克的QE时代以及耶伦的超级鸽派

立场。超宽松的货币环境,令企业的利息负担较轻、集资容易,房地产市场也很旺畅,于是商业扩张持续时间更长。另外,最近三次周期中,经济都是从较深的谷底爬出,企业在初期对投资明显信心不足,这就拉长了投资周期,拉长了扩张周期。在笔者看来,近三个周期的经济、货币、通胀环境,与战后其他周期有很大的差别,将战后各周期混在一起求平均数,分析意义不大,结论也未必正确。目前扩张周期的长度,对于预测衰退期何时到来,基本上没有意义。但是另一方面,过往三个周期的经济调整烈度也比战后平均下行周期要更深、更重。doc.com泡沫和雷曼危机,均对经济造成惨烈的冲击,实体经济凋零,金融市场受伤尤甚。这和宽松货币环境下企业与居民杠杆水平大增有关,和资金低成本之下金融市场投机炽热有关。市场在初期对利率上升、监管警示反应不大,但是突发性事件可能触发群体恐慌,甚至催生系统性风险。笔者认为,美国离进入衰退还有相当的距离。特朗欧政府的减税计划,对短期的经济走势也有帮助。万一衰退出最近的三个周期分别始于1991年、2001年和立场。超宽松的货币环境,令企业的利息负担较轻、集资容易,房地产市场也很旺畅,于是商业扩张持续时间更长。另外,最近三次周期中,经济都是从较深的谷底爬出,企业在初期对投资明显信心不足,这就拉长了投资周期,拉长了扩张周期。在笔者看来,近三个周期的经济、货币、通胀环境,与战后其他周期有很大的差别,将战后各周期混在一起求平均数,分析意义不大,结论也未必正确。目前扩张周期的长度,对于预测衰退期何时到来,基本上没有意义。但是另一方面,过往三个周期的经济调整烈度也比战后平均下行周期要更深、更重。doc.com泡沫和雷曼危机,均对经济造成惨烈的冲击,实体经济凋零,金融市场受伤尤甚。这和宽松货币环境下企业与居民杠杆水平大增有关,和资金低成本之下金融市场投机炽热有关。市场在初期对利率上升、监管警示反应不大,但是突发性事件可能触发群体恐慌,甚至催生系统性风险。笔者认为,美国离进入衰退还有相当的距离。特朗欧政府的减税计划,对短期的经济走势也有帮助。万一衰退出2009年。这三个周期的一个共性,是通货膨胀明显低过战后的平均水平,这使得联储的货币政策长期处在非常宽松的状态,不仅有格林斯潘放任自流式的货币管理,还有伯南克的QE时代以及耶伦的超级鸽派立场。超宽松的货币环境,令企业的利息负担较轻、集资容易,房地产市场也很旺畅,于是商业扩张持续时间更长。另外,最近三次周期中,经济都是从较深的谷底爬出,企业在初期对投资明显信心不足,这就拉长了投资周期,拉长了扩张周期。

现,触发点可能是超宽松货币环境和超低资金成本所带来的过度借贷,其中市场杠杆是一个重大的风险源头。联储持续加息有可能触发个别部门的调整,进而将经济拖入下行周期。美国始作俑的贸易战,是害人不利己的,当全球经济因此受到影响时美国也会受到冲击。不过2008年危机后,美国在处理银行坏账和居民杠杆水平上做得相对比较认真彻底,经济的自我调节能力和科技创能力也相对比较强。笔者认为如果美国进入下行周期的话,相对的调整幅度不会很大。本文原载于今周刊,为个人观点,并非投资建议或劝诱

在笔者看来,近三个周期的经济、货币、通胀环境,与战后其他周期有很大的差别,将战后各周期混在一起求平均数,分析意义不大,结论也未必正确。目前扩张周期的长度,对于预测衰退期何时到来,基本上没有意义。

如果数经济扩张周期的话,美国经济目前处在战后第二长的周期,根据以往情形增长照理应该很快进入下行周期了,但是似乎又看不到衰退的踪影。美国经济离衰退还有多远?根据NBER数据,战后以来美国经济总共经历过十二次经济周期,平均经济扩张期(从谷底到顶部)为54.8个月,本周期却已经扩张了73个月。从这个意义上看,结论自然是美国经济离出现衰退不远了,但是也许根本不应该这么计算月份来预测下一个衰退点的发生。1983年之后,美国的经济扩张期明显延长,最近三个周期中有两个分别排名第一和第三长的扩张期,现在这个目前名列第四。图表显示,最近的经济周期与过去有明显的差异,也许将战后12个周期的长度平均一下来预言本周期是一个错误。最近的三个周期分别始于1991年、2001年和2009年。这三个周期的一个共性,是通货膨胀明显低过战后的平均水平,这使得联储的货币政策长期处在非常宽松的状态,不仅有格林斯潘放任自流式的货币管理,还有伯南克的QE时代以及耶伦的超级鸽派

但是另一方面,过往三个周期的经济调整烈度也比战后平均下行周期要更深、更重。doc.com泡沫和雷曼危机,均对经济造成惨烈的冲击,实体经济凋零,金融市场受伤尤甚。这和宽松货币环境下企业与居民杠杆水平大增有关,和资金低成本之下金融市场投机炽热有关。市场在初期对利率上升、监管警示反应不大,但是突发性事件可能触发群体恐慌,甚至催生系统性风险。

现,触发点可能是超宽松货币环境和超低资金成本所带来的过度借贷,其中市场杠杆是一个重大的风险源头。联储持续加息有可能触发个别部门的调整,进而将经济拖入下行周期。美国始作俑的贸易战,是害人不利己的,当全球经济因此受到影响时美国也会受到冲击。不过2008年危机后,美国在处理银行坏账和居民杠杆水平上做得相对比较认真彻底,经济的自我调节能力和科技创能力也相对比较强。笔者认为如果美国进入下行周期的话,相对的调整幅度不会很大。本文原载于今周刊,为个人观点,并非投资建议或劝诱

如果数经济扩张周期的话,美国经济目前处在战后第二长的周期,根据以往情形增长照理应该很快进入下行周期了,但是似乎又看不到衰退的踪影。美国经济离衰退还有多远?根据NBER数据,战后以来美国经济总共经历过十二次经济周期,平均经济扩张期(从谷底到顶部)为54.8个月,本周期却已经扩张了73个月。从这个意义上看,结论自然是美国经济离出现衰退不远了,但是也许根本不应该这么计算月份来预测下一个衰退点的发生。1983年之后,美国的经济扩张期明显延长,最近三个周期中有两个分别排名第一和第三长的扩张期,现在这个目前名列第四。图表显示,最近的经济周期与过去有明显的差异,也许将战后12个周期的长度平均一下来预言本周期是一个错误。最近的三个周期分别始于1991年、2001年和2009年。这三个周期的一个共性,是通货膨胀明显低过战后的平均水平,这使得联储的货币政策长期处在非常宽松的状态,不仅有格林斯潘放任自流式的货币管理,还有伯南克的QE时代以及耶伦的超级鸽派

笔者认为,美国离进入衰退还有相当的距离。特朗欧政府的减税计划,对短期的经济走势也有帮助。万一衰退出现,触发点可能是超宽松货币环境和超低资金成本所带来的过度借贷,其中市场杠杆是一个重大的风险源头。联储持续加息有可能触发个别部门的调整,进而将经济拖入下行周期。美国始作俑的贸易战,是害人不利己的,当全球经济因此受到影响时美国也会受到冲击。

立场。超宽松的货币环境,令企业的利息负担较轻、集资容易,房地产市场也很旺畅,于是商业扩张持续时间更长。另外,最近三次周期中,经济都是从较深的谷底爬出,企业在初期对投资明显信心不足,这就拉长了投资周期,拉长了扩张周期。在笔者看来,近三个周期的经济、货币、通胀环境,与战后其他周期有很大的差别,将战后各周期混在一起求平均数,分析意义不大,结论也未必正确。目前扩张周期的长度,对于预测衰退期何时到来,基本上没有意义。但是另一方面,过往三个周期的经济调整烈度也比战后平均下行周期要更深、更重。doc.com泡沫和雷曼危机,均对经济造成惨烈的冲击,实体经济凋零,金融市场受伤尤甚。这和宽松货币环境下企业与居民杠杆水平大增有关,和资金低成本之下金融市场投机炽热有关。市场在初期对利率上升、监管警示反应不大,但是突发性事件可能触发群体恐慌,甚至催生系统性风险。笔者认为,美国离进入衰退还有相当的距离。特朗欧政府的减税计划,对短期的经济走势也有帮助。万一衰退出

不过现,触发点可能是超宽松货币环境和超低资金成本所带来的过度借贷,其中市场杠杆是一个重大的风险源头。联储持续加息有可能触发个别部门的调整,进而将经济拖入下行周期。美国始作俑的贸易战,是害人不利己的,当全球经济因此受到影响时美国也会受到冲击。不过2008年危机后,美国在处理银行坏账和居民杠杆水平上做得相对比较认真彻底,经济的自我调节能力和科技创能力也相对比较强。笔者认为如果美国进入下行周期的话,相对的调整幅度不会很大。本文原载于今周刊,为个人观点,并非投资建议或劝诱2008年危机后,美国在处理银行坏账和居民杠杆水平上做得相对比较认真彻底,经济的自我调节能力和科技创能力也相对比较强。笔者认为如果美国进入下行周期的话,相对的调整幅度不会很大。

立场。超宽松的货币环境,令企业的利息负担较轻、集资容易,房地产市场也很旺畅,于是商业扩张持续时间更长。另外,最近三次周期中,经济都是从较深的谷底爬出,企业在初期对投资明显信心不足,这就拉长了投资周期,拉长了扩张周期。在笔者看来,近三个周期的经济、货币、通胀环境,与战后其他周期有很大的差别,将战后各周期混在一起求平均数,分析意义不大,结论也未必正确。目前扩张周期的长度,对于预测衰退期何时到来,基本上没有意义。但是另一方面,过往三个周期的经济调整烈度也比战后平均下行周期要更深、更重。doc.com泡沫和雷曼危机,均对经济造成惨烈的冲击,实体经济凋零,金融市场受伤尤甚。这和宽松货币环境下企业与居民杠杆水平大增有关,和资金低成本之下金融市场投机炽热有关。市场在初期对利率上升、监管警示反应不大,但是突发性事件可能触发群体恐慌,甚至催生系统性风险。笔者认为,美国离进入衰退还有相当的距离。特朗欧政府的减税计划,对短期的经济走势也有帮助。万一衰退出

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来源:() – 美国离衰退有多远?_陶冬_新浪博客 免责声明:博主所发内容不构成买卖股票依据。股市有风险,入市需谨慎。新浪财经网站提供此互动平台不代表认可其观点。新浪财经所有博主不提供代客理财等非法业务。有私下进行收费咨询或推销其他产品服务,属于非法个人行为,与新浪财经无关,请各位网友务必不要上当受骗!

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  本文内容提供:彩宝贝

  (本文来源:搜狐彩票)

下半年炒房还是炒股,投资者应该怎样选择?

  炒房还是炒股,这无疑是近年来引人热议的重要话题。不过,从实际情况分析,多年来炒房者既获得了安心,也收获了资产的增值,炒房似乎成为了近年来最佳的投资选择。与之相比,炒股者往往很难把握住股市尤其是中国股市的运行节奏,多年来亏损者众多,炒房似乎胜于炒股。

  步入2018年下半年,对于国内房地产市场而言,政策环境有进一步趋紧的预期。与此同时,受压于棚改货币化安置面临调整之际,以往推动房地产市场炒作热情升温的重要因素却发生了些许的变动,加上全球利率有逐渐回升的预期,这些因素对国内房地产市场的影响还是非常深刻的。

  这些年来,推动房地产市场持续火热的利好因素不少,从棚改货币化安置到人才引入计划,再到各地区的系列优惠政策出炉等,国内房地产市场似乎给人一种只涨不跌的感觉。但,从实际情况下,对于全球任何的投资渠道,不会存在只涨不跌的走势,这本身也不是正常的市场运行规律,而现阶段内,大家都知道国内房地产的泡沫非常巨大,只是不知道什么时候会把这个巨大泡沫挤破。

  这些年来,随着居民财富收入的水涨船高,越来越多的居民钱包鼓起来了,而他们可支配的资产收入也逐渐增加起来。但,现实的问题是,虽然手握资产不少,但可投资的有效渠道却不多,加上外汇管制、海外投资通道受限等因素,实际上投资者最有可能把钱投向房地产、股票、基金、银行理财以及P2P等主要渠道。

  从实际表现来看,股票尤其是国内股票,注重于融资,多年来的熊市环境让不少投资者深受套牢,资产增值未成反而导致资产持续缩水。基金,则是紧跟着股票市场的运行表现,而股市跌跌不休的当下,基金的表现也难言乐观;银行理财,虽然多年来有着稳健的投资回报率,但随着刚性兑付现象的逐渐打破,未来银行理财不兜底的风险也会逐渐增加,给投资者带来不少不确定因素,而银行理财在不久的将来未必是最稳健的投资渠道;至于P2P,则是在轰轰烈烈的大洗牌过程中,不少P2P平台开始爆雷,甚至爆雷平台包括了一些大平台、有背景的知名平台等,投资风险一下子增加不少。

  不过,与之相比,国内房地产市场的运行趋势、保值增值效果仍然颇显优势,虽然现实情况下大家都知道国内房地产的泡沫巨大,但谁也不敢轻易看空房地产,因为在这些年间看空房地产被打嘴的人有不少,而房地产只涨不跌的表现似乎逐渐成为了大家的共识。但,对于房地产持续上涨的背后,实际上还是离不开货币持续扩张,货币放水不断却成为了房价长期上涨的重要推动力。

  或许,对于刚需一族来说,因房子捆绑着我们太多的东西,包括户籍、教育资源、社会福利保障等,而年轻人要想在一个城市中扎根下去,仍然需要考虑到购房的问题,因为这是刚性需求。不过,在房价泡沫巨大的当下,对于非刚需的群体,尤其是手握几套房产的人,并不建议继续投资房产。

  究其原因,一方面在于房地产政策收紧,房地产价格的增值能力可能会受到影响,即使房价不会轻易发生大幅下跌的表现,但如果投资房产后的年化收益率仅有1%左右,那么就无法实现资产保值的需求;另一方面,则更需要考虑到流动性的问题、资产变现的问题。实际上,在限购限售升温背景下,投资房产不难,但一旦成交量能降至冰点,那么抛售房产就可能受到重重限制,即使纸面账户增值不少,但无法变现却成为了纸面上的富贵,而非真正意义上的富贵。

  至于股票市场,实际上近年来的表现也是颇显奇怪。无论是海外市场政策环境恶化、还是国内房地产市场政策环境收紧,抑或是汇率大幅波动等,都似乎让国内股市提前受到冲击。假如货币放水速度减缓,或货币政策有实质性的收紧,那么在房地产受到冲击的同时,股票市场难免受到更大的冲击,而资本逐利性、流动性更容易反映在股票市场身上。

  由此可见,对于股票投资,除了等待股市暴跌后的阶段性抄底,而后捞一把就跑的策略之外,把大量资产持续投入股票市场的行为,反而在现阶段内仍颇具一定不确定性。因为,没有任何人可以知道中国股市的熊市筑底周期还会延续多久。至于房产投资,除了刚需一族之外,手握多套房子的投资者,可以考虑到适度锁定利润,回收部分资金,投资策略上仍偏向于稳健为主,而股票、房产在家庭总资产的占比中应该保持相对合理的比例,现阶段内仍不宜采取过于激进的投资行为,仍然需要注意保持现金或现金资产的重要性。

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郑重建议!房住不炒股投不炒从下半年开始不要急着买房

郑重建议!房住不炒  股投不炒 

 从下半年开始不要急着买房买股

 

2018/7/13 微信公众号“叶檀财经”

 

我们进入了一个大转型时代。对此,任何人都不要抱以轻心。

 

央行前副行长吴晓灵说,在泡沫中狂欢的日子不多了,做好潮水退却后的准备是每个国家、每个人都要面对的现实。

 

不要抱怨,面对现实。

 

房地产已经进入滞胀周期,房地产作为资产在某些城市真的冻结了,大家没有兴趣了。从今年下半年开始,檀香们,不要着急买房。

 

“真叫卢俊”发表文章,说他自己最近在上海置换了一套房子,这个卖出买进的过程,让他真正意义上感受到了上海楼市的近况,楼市的反馈,超乎想象。

 

上海的二手房市场非常冷清,大家都处于观望状态。

 

卢俊的房子挂牌第一周,来看房的人就比往常少,大家非常纠结,并没有表示出明显的购买意向。仅有一两个出价的,都报了一个非常离谱的低价,谈判无法顺利进行。

 

经过2个月,客户真的就没有来了,市场就像真空了一样,来客量几乎就没有,对于房子这个东西,好像完全没有想象中的需求。

 

无独有偶,我上次去长沙的时候,有个朋友提供了几乎一样的案例。

 

他想把自己手里的住宅卖出去,再买套大房子,属于改善性住房,因为不等着用钱,貌似长沙房价又在涨,他不愿意降价求售。奇怪的是,客户来看的不多,有购买意愿的就更少了,真正是有价无市。

 

现在很多城市,一手房很火,因为一二手房价格倒挂,有套利空间。

 

可是,一二线城市即使一手房价下跌,年轻人、外地人大多数没有购房资格,也买不起。在北京、上海、深圳、广州市中心,每平方米6万以下根本买不到好房子。

 

二手房在降价,成交量还不高。

 

2015年、2016年上海总成交面积平均在3000多万平方米,其中三分之二为二手房,上海“跑步”进入存量房市场。

 

从价格看不算低迷,但从成交量来看,北京、上海是个板结的市场,跟板结的土壤风险一样高,只能靠不断施肥。

 

上海房地产成交量下降明显。房地产服务商第一太平戴维斯最新发布“上海市场回顾报告”,由于贷款融资困难,今年上半年,房地产投资市场大宗交易成交总额196亿元,仅为去年同期的二分之一。

 

北京房地产市场跟上海一样冷。

 

2018年上半年,北京共成交商品房1.57万套,成交量创下2005年、近13年同期新低,房企整体销售业绩下滑,只有共有产权房表现突出,排名前七的项目中,有5个为共有产权房项目。

 

2018年上半年,销售量排名第一的万科在北京地区共销售17.82万平方米,仅为2017年同期排名第一的54.92%。

 

谁说土地价格上升,房价就同步上升的?北京、上海的二手房市场证明,土地价格上升,二手房价照样可以跌。

 

估计今年下半年,随着棚改等政策收紧,三四线城市也会逐渐进入板结期。

 

意识到棚改对房地产市场的打击,7月12日,住房和城乡建设部有关负责人表示,商品住房库存不足、房价上涨压力较大的地方,应有针对性地及时调整棚改安置政策,更多采取新建棚改安置房的方式;商品住房库存量较大的地方,可以继续推进棚改货币化安置。

 

但政策放缓,不会改变房地产大势。西安、长沙、杭州、上海限制企业购房,进一步打击需求。

 

一起进入板结期的,还有股市。

 

有个老朋友感慨,现在的股市是钝刀子,股指不算大跌,有时会大幅反弹,股权质押的雷也没有爆,就是成交量不振,想卖多一点,都卖不出去。

 

7月6日,上证指数开始连续收阳,但7月6日当天,成交金额1482亿元,7月12日,成交金额1703亿,金额在近期不算低。可是,5月16日,光是苹果期货,交易额就超过了1930亿元。

 

成交额可能低到深不见底。2011年10月10日,沪市成交额399亿元,深市成交额315亿元,两市合计714亿元。

 

今年,有些个股成交量创出历史最低纪录。6月11日,退市昆机只成交了750元,创出有史以来当天有交易的股票中的最低成交记录,除非,跟2005年的12月6日金宇车城的零成交去比。

 

质量差的、流动性差的公司,大资金根本不能碰,不敢碰,因为,成交额太低。

 

根据东方财富Choice数据,截至7月5日收盘,当天有6家公司全天的成交额低于100万元,470家公司全天成交额低于1000万元,其中*ST毅达全天仅成交4.24万元。剔除跌停、涨停和ST的公司后,汉商集团当天成交额最低,全天成交158.17万元。

 

从6月到7月5日,218家公司日均成交额不足千万,7月5日收盘,有197家公司的市值低于50亿元,占比逾9成,按照申万行业分类(1级),这218家公司来自25个行业,其中机械设备行业最多,达41家。

 

在这样的板结市场,这样的僵尸公司,你敢买吗?

 

没有流动性的市场会怎么样?参见新三板。

 

质量差的小公司,普通投资者不要碰不能碰,因为退市和监管可能更严厉。

 

沪深交易所强制终止上市,触发的条件包括,连续120个交易日(不包含公司股票停牌日)实现的累计股票成交量低于500万股;上市公司股东数量连续20个交易日(不含公司首次公开发行股票上市之日起的20个交易日和公司股票停牌日)每日均低于2000人。缺乏流动性,高质押,质量差,一个不小心,买入一家退市股。

 

投资者在安全的公司里抱团取暖,尽管历经打击,优质的上市公司估值一直坚挺。

 

房住不炒,是个新词,已经落实在房地产政策的细节中。

 

股投不炒,新词横空出世。

 

7月12日,《证券日报》撰文认为,A股市场的治理也应借鉴楼市的成功经验,向投资者宣传“股投不炒”的理念,并对肆意炒作、破坏市场秩序的行为予以严惩。如果绝大部分的投资者都坚持并践行“股投不炒”的理念,A股市场走上稳健发展的轨道就能顺利得多。

 

股投不炒,如果在一年中落实到位,意味着股市投资逻辑将进一步变化,股市的逻辑将和房地产目前的逻辑相似。

 

找到好的、安全垫厚的上市公司,长期持有,房地产市场则是找到经济发展好的地区、租金回报率高的房产,长期持有。

 

再看其他市场,P2P市场正在被清洗。

 

据网贷之家的数据,6月,P2P网贷行业63家平台出现问题,截至7月10日,7月有28家P2P平台爆雷,其中不乏老牌、知名、体量较大的平台。

 

网贷行业出现挤兑,就像传染病一样快速传染,原本没问题的平台也被挤垮。

 

不仅如此,期货市场大幅震荡,看看大豆,大涨大跌,跌得找不到北。看看镍价、铁矿石,看看苹果期货,看看棉花期货,要多有多疯狂。

 

中美之间进入金融拉锯期,在人民币汇率、期货、债券等市场上,打得非常艰难。美国市场风险也在上升。

 

我们在此强调,从今年下半年开始,目前以安全的资产为上,进行资产配置和风险对冲,不要想着赚大钱,而是想着怎么过冬,怎么在冬天里帮助好的企业、好的企业家,这就是价值投资。

 

看上去,市场总体价格区间保持平稳,但是,市场已经发生了本质变化,政策上的小改动,不会影响市场剧烈震荡、不会影响全球逐渐挤泡沫的大势。

 

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[球探网]胜负彩14138期推荐:赫塔费主场取三分

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  1 德甲 10-04 02:30 赫 塔 VS 斯图加 推荐:31

  柏林赫塔近5场录得1胜1平3负,上轮作客0-1不敌奥格斯堡。作客的斯图加特近5场录得1胜1平3负,上轮作客2-2战平多德蒙德。亚盘开出主让平半高水有阻上作用,偏重主队不败。

  2 德乙 10-04 00:30 菲尔特 VS 奥 厄 推荐:3

  菲尔特近5场赛事录得2胜1平2负的战绩,上轮主场1-1战平菲尔特。作客的奥厄近5场录得2深1平2负,上轮作客1-1战平英格斯塔。亚盘开出菲尔特让一球升盘至一球/球半上盘跑出利好。

  3 德乙 10-04 00:30 波 鸿 VS 纽伦堡 推荐:31

  波鸿近5场赛事录得2胜2平1负,上轮主场1-1战平杜赛尔多夫。作客的纽伦堡近5场赛事录得2胜3负,上轮客场0-3惨败给海登海默。亚盘开出主让半球中高后退盘至平半中低,建议防平。

  4 德乙 10-04 00:30 亚 伦 VS 慕尼黑 推荐:10

  亚伦近5场赛事未尝胜绩兼输足3场,上轮主场0-1不敌桑德豪森。作客的慕尼黑近5场赛事录得2胜2平1负,上轮客场0-1不敌桑德豪森。亚盘开出主让平手低水与近况不符,诱上几率大可捧客队不败。

  5 西甲 10-04 03:00 赫塔费 VS 科尔多 推荐:3

  赫塔费近5场赛事录得2胜3负的战绩,上轮主场1-0战胜马拉加。作客的科尔多瓦近5场未尝胜绩兼输2场,上轮客场0-3惨败给科尔多瓦。亚盘开出主让半球高水盘位稳定有望胜出。

  6 法甲 10-04 02:30 兰 斯 VS 波尔多 推荐:0

  兰斯近5场赛事录得2胜3负,上轮主场0-5不敌马赛。作客的波尔多近5场录得2胜2平1负,上轮客场1-1战平波尔多。亚盘开出客让平半中低至半球超高水,对上盘信心较为充分可追捧。

  7 法乙 10-04 02:00 阿雅克 VS 尼奥尔 推荐:10

  阿雅克肖近5场赛事未尝胜绩兼输2场,上轮主场0-1不敌勒阿弗尔。作客的尼奧特近5场赛事录得2胜1平2负,上轮客场1-4不敌尼奧特。亚盘开出主队让平半超高水打出难度较大,支持客队不败。

  8 法乙 10-04 02:00 南 锡 VS 阿雅GF 推荐:3

  南锡近5场赛事录得2胜2平1负,上轮主场2-1战胜图尔。作客的阿雅GF近5场录得3胜2负的战绩,上轮客场1-0小胜奥兰斯。亚盘开出主队让半球高水略降依然稳定,可以稍看高一筹。

  9 法乙 10-04 02:00 第 戎 VS 克莱蒙 推荐:3

  第戎近5场赛事录得3胜2负,上轮主场2-1击败基迪尔。作客的克莱蒙近5场录得2胜2平1负,上轮客场1-2不敌瓦朗谢纳。亚盘开出主让半一高水到中高,符合近期状态,主队有望赢球赢盘。

  10 法乙 10-04 02:00 索 肖 VS 欧塞尔 推荐:10

  索肖近5场赛事录得2胜2平1负,上轮主场0-0战平布雷斯特。作客的欧塞尔近5场赛事录得2胜2平1负的战绩,上轮客场0-0战平安格斯。亚盘开出主让半球高水偏高对主胜有提防,搏下盘。

  11 法乙 10-04 02:00 尼 姆 VS 拉瓦勒 推荐:31

  尼姆近5场赛事录得1胜2平2负,上轮主场1-0小胜沙托鲁。作客的拉瓦勒近5场赛事录得2胜3负,上轮客场3-2击败阿尔勒。亚盘开出主让平半中高水对主队不败纪录看中,值得支持。

  12 法乙 10-04 02:00 昂 热 VS 克雷泰 推荐:3

  安格斯近5场赛事录得2胜1平2负的战绩,上轮主场0-0战平欧塞尔。作客的基迪尔近5场赛事录得1胜3平1负,上轮客场1-2不敌第戎。亚盘开出主让半球高水对安格斯主场信心充分有望赢球。

  13 法乙 10-04 02:00 奥尔良 VS 阿弗尔 推荐:31

  奥兰斯近5场赛事未尝胜绩兼输3场,上轮主场0-1不敌阿雅GF。作客的勒阿弗尔近5场收录3胜1平1负,上轮客场1-0小胜阿雅克肖。亚盘开出奥兰斯平手中低趋向低水,偏主支持不败。

  14 法乙 10-04 02:00 阿尔勒 VS 沙托鲁 推荐:3

  阿尔勒近5场赛事录得1胜1平3负,上轮主场2-3不敌拉瓦勒。作客的沙托鲁近5场不胜兼输2场,上轮客场0-1不敌尼姆。亚盘开出主让半球高水降中高,客队状态不佳不宜高估。

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推进世界贸易平衡的“中国方案”

近年来,我国全面推进深化改革,不断优化产业结构,经济正由粗放型高增长向高质量发展转型升级。在世界经济艰难复苏的背景下,面对错综复杂的国际形势和不断升温的贸易保护主义,扩大进口成为我国平衡世界贸易的“中国方案”。专家预计,我国外贸今年仍将维持增长,同时必须着眼长远,解决创新驱动不足以及核心技术受制于人的问题。

外贸态势向好,高技术产品出口比重提高

据海关统计,今年一季度我国货物贸易进出口同比增长9.4%,民营企业继续保持出口第一大经营主体地位。结构持续优化是近年来我国对外贸易呈现的主要特征,这表明我国经济自主发展能力增强,对外依存度降低。

从国际市场看,中国贸易伙伴更趋多元化。一季度我国对美国、欧盟、香港等传统市场进出口增长均超过6%;对“一带一路”沿线国家等新兴市场国家进出口增长12.9%。

中国的大门不会关闭,只会越开越大。

商务部部长钟山表示,2017年我国进出口总额增长14.2%,增幅创6年来新高,连续9年成为世界第一贸易大国。高技术、高品质和高附加值外贸产品出口比重提高。高技术产品出口占总出口的30%左右,外贸正在向高质量发展转型。

“我国涌现出一批技术创新、制度创新和管理创新的企业,这些企业的国际竞争力不断增强,成为外贸发展的新动力。”钟山说。

扩大进口

是中国应对贸易保护主义的解决之道

2017年5月,中国宣布将从2018年起举办中国国际进口博览会。这是中国政府坚定支持贸易自由化和经济全球化、主动向世界开放市场的重大举措,有利于促进全球贸易和世界经济增长,推动开放型世界经济发展。

在贸易保护主义和单边主义盛行的当下,商务部研究院国际市场研究所副所长白明表示:“中国不追求贸易顺差,而是不断扩大进口,这将为其他国家分享中国的市场红利带来新的机遇。”

和跨国企业相比,世界各地的中小企业同样对中国消费市场升级所带来的巨大商机趋之若鹜。韩国商人李英泰说,他所在的Quoss有限公司生产的智能马桶盖,80%以上销售到中国市场,“中国市场对我们企业而言,是决定性的。”

展望未来,中国扩大进口还将让更多发展中国家分享红利。广东外语外贸大学教授肖鹞飞说,随着劳动力成本的上升和产业结构的改善,许多中国企业可能会发展全球供应体系,增加对一些发展中国家的进口需求。

智利亚洲文化和商业研究所所长罗德里格·阿巴雷与100多家智利公司一起参加了本届广交会。他说,智利将有一个企业代表团参加十一月的中国国际进口博览会,将产品、服务带给中国。“我们在这里买了很多年,现在我们将更多地出售商品,中国正在用新的路径推进全球贸易平衡。”他说。

弥补服务贸易短板、

自力更生突破核心技术是必然选择

需要指出的是,我国外贸“大而不强”的特点突出:体量、顺差虽然都很大,但高附加值的服务贸易和高技术产品出口水平仍和发达国家存在巨大差距,且存在巨额逆差。国家外汇管理局发布的数据显示,2018年2月,我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入11474亿元,支出11030亿元,顺差443亿元。其中,货物贸易顺差2170亿元,服务贸易逆差1727亿元。而1月服务贸易逆差则为1404亿元。我国服务贸易从1995年开始出现逆差,逆差规模总体呈扩大趋势,2017年服务贸易逆差超过1万亿元人民币。

高技术产品的差距更为明显。今年1月的技术贸易数据显示,专利技术、专有技术、相关商标许可和计算机软件的进口合同金额为137.6亿元,同比增长61.4%,占技术进口总额高达78.2%,而相关出口只占技术出口总额的24.8%,显示出我国与发达国家的技术差距。

当前,一些发达国家对我发展高新技术的“中国制造2025”横加干涉,恰恰说明我们走对了路,必须坚持下去。核心技术一味靠买是不行的,只有自力更生才是解决之道。多位受访企业人士表示,对互联网和信息产业来说,商业模式的创新固然能够带来流量和财富,但最终比拼的还是核心技术实力;对政府部门而言,应该形成更加有利于创新驱动发展的制度环境,比如说芯片设计具有试错成本高和排错难度大的特点,就需要从更大层面统合科研力量、实现集中攻关。

商务部发言人高峰表示,在增强服务贸易出口竞争力方面,商务部将积极会同有关部门,逐步完善服务贸易的财税政策,加强金融服务体系的建设,创新服务贸易便利化的政策,打造“中国服务”的国家品牌,推动“中国服务”与“中国制造”共同构成我国外贸竞争的新优势,提升我国在全球价值链中的地位。

(作者:周强 来源:半月谈 原标题:《用新路径推进贸易平衡》)

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行政性调控政策是无法保证楼市稳定的

面对国内部分城市楼市价格波动,甚至不少城市楼市的价格继续上涨,5月19日,住建部重申坚持房地产调控目标不动摇、力度不放松,并对进一步做好房地产调控工作提出六大明确要求。这是继5月9日住建部约谈成都、太原两市政府负责人,强调调控目标不动摇、力度不放松后,10天内第二次重申调控目标不动摇、力度不放松,也是年内第4次对房地产调控表明坚决态度。

在职能部门的约谈下,国内不少城市不得不一而再再而三地出台楼市调控政策,楼市调控政策打了补钉再打补钉,但是两年多来实际调控的结果是,楼市调控政策出台得越多,能够起到的作用却越是有限。无论是从目前国家统计局公布数据来看,还是对不少城市的实际考查,都会发现房地产市场的价格不仅没有稳定,反之,不少城市房价还在持续上升,甚至于有些城市的房价还在跳跃式的上升。也就是说,当前国内房地产市场调控仍然没有走出以往的困境,楼市越是调控,房价越是上涨,房地产市场并没有因为调控而稳定。可以说,当前的房地产调控行政性的工具无所不用其极,如限购、限贷、限价、限交易、限商住房等,但效果却是十分有限。问题就在于,基本上是对于房地产的市场化行为,政府希望通过行政性方式来调控,这不仅会完全扭曲房地产市场的价格机制和住房购买者的交易行为,而且还在于一个投资为主导的房地产市场,过多的政府行政性管制或限制,更是会把整个房地产市场搞得乱象丛生。

可以说,就目前中国的房地产市场来说,无论是一线二线城市,还是三线四线城市,房价经过15年的持续上涨,目前各城市的房价水平基本上处于以投资者为主导的价格水平上,即当前国内房地产市场基本上是一个以投资为主导的市场,即住房购买者的目的就是为了购买之后以更多的价格卖出获得利。即使有人会说,他购买住房是为了住,但这不仅在于少数,而且这种少数人购买住房者同样是为赢利而来。

既然住房市场完全是一个投资品市场,如果以住房完全是一个消费品的市场的方式来管理及出台房地产调控政策,那么这些调控政策能够越到作用概率不高。比如,面对国内不少城市的房价快速上涨,政府为了遏制当前房价疯狂上涨,政府出台的调控主要包括以下三个方面,一是要求增加土地供应,以便让房地产商能够生产更多的住房,以住房的供应量增长来平抑房价。但是,这种政策对于一个以投资为主导的房地产市场,住房投资者的需求可无限的(即没有限购和有发达的金融市场条件下),住房供应量增加再多,要满足这种无限的住房需求根本就不可能。比如,住房投资者可以购买一套、二套、三套—无数套住房,对于这种无限住房投资需求,增加供应量是起不到多少作用。

二是为了限制房价的疯狂上涨,政府采取一系列的各种行政性的限制购买政策。可以说,对于这些住房限购政策,由于这些住房限购政策是不完全的,存在无数的空间与漏洞,这对一个以住房投资者为主导的市场来说,只要房价还在上涨或房价上涨预期还在,那么住房投资者就能够找到破解这些限购政策的方式,只不过让这些住房投机炒作者进入成本增加一点而已。如果地方政府与住房投资者一起来破解这种行政性住房购买限制政策,那么这些行政性限购政策更是漏洞百出。比如,最近国内50多个城市都出台人才引进政策,立即把当地的住房限购完全破除,从而引发西安等地抢房潮,那些城市的行政性住房限购政策废除其武功。

三是政府希望以行政性方式来建立起住房租赁市场。在欧美不少国家,发达的住房租赁市场对解决住房市场起到重要的作用。但是,发展住房租赁市场不仅要采取市场化的方式,而且还得建立几个前提条件的基础上,如果这些前提条件没有确立,要发展起中国的住房租赁市场是不可能的。比如,购买住房根本无法赢利,即住房是消费品,如果住房是投资者,居民肯定更愿意购买住房而是租赁住房。要有相应的法律能够保护租赁者,否则租赁者的利益容易受到侵害时,居民更愿意购买住房而不是租赁住房。还有,市场化的租赁住房建筑市场等。但是,目前中国这些条件都不能够满足,中国住房租赁市场无法通过行政性的方式来发展。

所以,尽管政府当前是强调,毫不动摇地坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位,坚持调控政策的连续性稳定性,认真落实稳房价、控租金,降杠杆、防风险,调结构、稳预期的目标任务,支持“刚性”居住需求,坚决遏制投机炒房,因地制宜,精准施策,确保房地产市场平稳健康发展,但实际上这些房地产市场稳定发展的调控目标不仅多元的、相冲突的、背离市场法则,而且政府希望通过行政性手段与工具来达到。这几乎是不可能的事情,只能是纸上谈兵的空想,只能让国内各城市房地产市场的价格普遍推高并让房地产泡沫越吹越大,让国内房地产市场的风险越来越高。

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美中贸易失衡的深刻教训

【作者评论】中国经济当前面对着前所未有的挑战。七年我曾对美国经济结构及中美贸易作过分析,不幸的是我的预测正在发生。从而再把此文贴在这里,这些观点今天看更加深刻,只是数据需要更新外。

6.2 美国贸易失衡的更深刻教训

中国的经济成就举世瞩目。中国是以吸引外资、促进贸易为发展手段,以出口刺激生产、就业,从而完成国内工业体系从幼儿到成熟的成长过程,带来整个经济发展水平的提高。

中国在过去三十多年中在执行这一策略的成效惊人惊讶。图6-1所显示的是中国从1978年至2009年的出口占GDP比重的历史趋势,以及日本、印度、美国这些全球经济主要参与者的参照数据。我们看,随着中国经济的发展,出口占GDP的比重快速上升趋势,2006年竟达到了GDP的37%,全球金融危机导致出口的锐减,但出口占GDP的比重仍然远高于其它几个主要国家。这数据展示了中国的经济成功,但也反映出她对出口的依赖,而这种依赖是危险的。

二战之后不乏有以发展外向型经济而成功的例子,台湾、香港、南韩、新加坡等国家和地区都走过了这样的历程,即依托于国外市场需求来实现国内工业的现代化。但那些经济体规模都较小,它们的发展对世界经济影响不是很大。可中国是个举足轻重的世界大国,这种策略执行的成功就要冲击到世界经济的平衡。如加拿大前驻中国大使所形象地描绘的:世界上任何产品,只要中国人在买,价格飙涨,只要中国人在卖,价格跌到谷底。中国的崛起是今天的世界所必须面对的现实。

所以,近些年来,很多西方国家都与中国发生了程度不同的贸易摩擦。特别是美国,咄咄逼人,多次挑起与中国的争端,往中国脸上抹黑,还指责中国市场入准制度不完善、保护知识产权不力、操纵汇率,补贴新能源产品出口等。

当然,原因还是在中国对美国的贸易顺差。主要原因或许不是在中国,因为即使没有中美贸易,美国也不会自己生产这些消费品。所以中国不是从美国公司,而是从其它国家公司,抢走这些订单。正如施蒂格利茨所提到的,如果人民币更大幅度升值,美国消费者可能是从其它某个亚洲国家进口这些产品——但要付更高的价格。所以,问题的根源还是美国体制内部。

以我看,美国人确是不讲理。他们历来鼓吹自由贸易,然当美国产品无法竞争时,又推卸责任,推行贸易保护主义。中国人有理由感到愤然,咱们以低廉的劳动力成本、微薄的企业利润,给美国消费者带来巨大实惠,可你美国人得了便宜还卖乖。还有,中美贸易不平衡,还不是因为你限制高技术产品对中国的出口吗?一切过错皆在你!

今天的中国有一种强烈的声音,要求对美国采取更强硬政策。我的建议,我们要换位思考,先从美国人的角度来看,再考虑该采取的行动。

换位思考看中美贸易问题

首先,我们得承认,人都是自私的,每一个民族也会以自身利益来主导与世界的交往,正如丘吉尔所说的,“国家没有永久的敌人和永久的朋友,只有永久的利益(Anation has no permanent enemies and no permanent friends, onlypermanent interests)。”没有一个国家会忍受与另一国的如此巨额、长期的贸易逆差,到某个时刻终究会“耍赖”,去寻找借口——就如狼与小羊的寓言所说的,当狼要吃小羊,总是会找到借口的。

寻找替罪羊是人的天性。年纪大一些的人们,都记得中国文革结束的那个年代,中国真是一穷二白。那时我们的宣传也是从体制外去找原因,把中国的落后归咎于外部原因。阿拉伯人社会也今天是如此,所以才会有仇视西方国家的情绪和恐怖主义运动的高涨。

在今天的全球金融危机中,也就激化的中美矛盾。世界老大忽然发现自己捉衿见肘,内外交困。那当然都是别人的错。美国上世纪八十年代是把斗争矛头指向日本,因为美国贸易逆差主要来自日本,而今天是找中国的碴,也是因为美中贸易存在着持续性的逆差。而且,如图6-2所显示的,这一贸易逆差在总金额上,以及所占美国贸易逆差的比重,都是巨大的。

 

其次,为什么在双方交锋中,往往是贸易逆差国处于强势地位。因为大家都明白,在这样的经济关系中,是贸易顺差国占了逆差国的便宜。今天,世界上的生产能力严重过剩、失业率威胁到社会经济的稳定,从而各国政府才把就业视为当务之急的国策。这一危机也冲击到中美在过去这几十年逐步建立起的战略合作关系,这种战略合作是事实上存在的,尽管有些人不愿公开承认。它是一个国际大循环,中国向美国大量出口物美价廉的消费者产品,从而享有巨额贸易顺差,再把所赚到的钱低廉地借给美国——以投资美国政府债券的方式,这刺激了美国的消费,从而进口更多的中国产品。这种循环长期结果不堪设想,但短期内却是带来了双方及全世界经济的繁荣发展。

那么说起来,中国能取得今天的成功,美国功不可没,美国消费者贡献巨大。我们就看以下的简单数据,从1999年到2008年这十年期间,以2008年的美元计算,中国对美出口贸易的累计额为2.2万亿美元,而中国对美贸易顺差的累计额为1.8万亿美元。这些数字意味着什么?与中国经济作一比较就知道了:2008年中国的GDP总值为4.3万亿美元,外汇储备是2.4万亿美元。显而易见,中国对美出口的规模巨大,中美贸易顺差对中国财富的积累作用巨大,中国经济对美国市场的依赖性巨大。

 假如说,中美关系出现重大动荡,首当其冲地会影响到贸易。而中美贸易若大踏步地倒退,美国人的日子当然会不好过,因为他们已习惯于享用物美价廉的中国货,但对中国经济来说,那也就是灾难性的后果了,所有发生在迪拜、冰岛、俄国、希腊的不幸也都会降临在中国人的头上。

 由此看来,中国前些年大手笔地购买美国债券,也就是理之常情了,这是潜规则,而不是中国人的慷慨,是因为彼此的利益相关。国内那些爱国愤青不了解情况,所以是无知才能无畏。——当然,今天中美全面对抗的可能很小,但了解到中美的相互依赖性,也就明白非对抗性对中国和世界经济稳定的重要性。所谓的“全球化”,也就是那么种“一荣俱荣、一损具损”的局面。

 今天的中国越来越有自信了,所以面对外来压力会强烈反弹。但是,人贵有自知之明。我们切不可过高地估计自己目前的实力。要明白中国固然是一个经济大国,却还不是一个强国,尚不足以挑战美国。只要你的发展和就业是建立在别人市场上,那就还是处于弱势——以李敖的说法,睾丸还捏在人家手里呀。

 所以,我们中国还必须头脑清醒,要遵循邓小平的教导,养光韬晦,不要强出头。在贸易谈判中,要据理力争,但也要有理也有节,且要化解、以柔克刚。要记得老祖宗的智慧:“不战而屈人之兵”。

 贸易机制失效的教训

 前面提到,美国对中国的指责是不公平的。美国的贸易逆差并存在已久,积重难返。如以下图表所显示,是美国自1960年至2009年的历年贸易不平衡占出口的百分比。1964年美国贸易顺差达到了出口的20%,然从此就是走下的趋势,而1975年起至今美国就一直持续性的贸易逆差,每况愈下,而2005年达到了顶峰,贸易赤字竟高达7230美元,是出口总额的55%。

 在今天的世界上,除了美国外,没有任何一个国家会出现、或能够承受如此大规模、持续性的贸易逆差。前面讨论中提到了外向型发展策略,但它的成功还得有个前提条件:得有个国家愿意和有能力承受持续性的贸易逆差,而今天世界上只有美国属于这一类型,而中国贸易顺差的最大部分是来自于中美贸易的。

 但是,美国经济为什么会出现如此严重的贸易不平衡?几乎所有的经济学家都点出了问题所在:美国家庭的低储蓄率和政府的财政赤字。但这只是现象,我们要透过现象看本质,找出美国经济不平衡的根本原因,那也就是为什么美国的家庭储蓄,政府赤字,贸易逆差的问题会愈演愈烈,而没有人能够纠正这些问题,以至于今天已是一发不可收拾。

 根本问题还是在体制,那就要从上世纪四十年代建立起的国际经济体制作分析。

 1. 自由经济理论的失效

 二次世界大战后,美国成为了世界的霸主,美利坚的影响力,从政治、军事、经济,到工业实力,都是地球上无可匹敌的。那时美国积极推动自由贸易和投资,建立起了以国际货币基金(IMF)、世界银行、关税及贸易总协定(GAAT,为WTO的前身)等为基石的国际经济新秩序,并发展起与其相适应的自由经济理论。

 这一理论的核心是鼓吹自由贸易、自由投资,认为市场的自动修正机制会平衡国与国之间的经济不平衡。这种理论体系符合美国当时的经济利益,可今天却成为美国经济发展的负担。然而,任何一个理论在形成后就会自我延续,因为有相关利益集团的支撑和推动

在西方社会,特别是美国,自由经济思想根深蒂固,自由国际金融理论也一直居主导地位。尽管在自由体系下金融危机一次次地发生,如上世纪末美国的储贷危机(Savingand Loan Crisis),在墨西哥、俄国、东南亚等的金融危机,可在多次教训之后,大家仍然选择去相信理论而无视事实。

凯恩斯是这么说的:“经济学家和政治家的理论,无论正确与否,其影响力之大远超乎于我们的想象。”此金融危机不过是对这一格言的又一次的验证。

这次金融风暴对全球经济打击太大了,若要说有什么积极意义,那就是它根本性地纠正了人们的观念,使他们认识到,在信息技术和全球化高度发达的今天,不受制约的国际金融流动所能带来的灾难性后果,也是大家意识国际金融的监管的重要性。说起来,我们中国非常地侥幸,因为自由金融理论在中国上层也一直大有市场,只不过主流观点认为,中国目前的金融体系尚不完善,所以不能操之过急。从而,我们躲过了1997的东南亚金融危机,也在这次金融危机没有受到更大的冲击,今天能以他国的惨痛教训为代价获取刻骨铭心的教训。

2. 国际金融体系的失效

       然而,真正导致自由贸易失效的是在二战之后建立起来的国际金融体制。1944年7月,当世界仍笼罩在战争的硝烟中,44个同盟国成员在美国新罕布什尔州的布雷顿森林(BrettonWoods)举行了一次影响国际经济体系发展的主要会议,会议产生了布雷顿森林协议,从而成立了国际货币基金(IMF)和国际建设和发展银行(IBRD,今天的世界银行),建立在固定汇率制度上的国际货币体系。这一体系建立起运行规则,黄金和美元为国际货币,美国政府承诺黄金与美元的直接兑换,一盎司黄金等于35美元,各个国家的货币与美元挂钩,当本国货币的汇率出现波动时,政府必须通过在货币市场的干预而稳定币值。

        新的国际金融体系赋予美国政府至高无上的权力,它所印出的纸币就等同于黄金,也赋予它巨大的责任,因为美元也成为世界流通稳定的基础。这一制度的产生,是因为在二战的废墟之上站立起来的美国,已成为西方世界无可挑战的巨人,大家需要美国为稳定世界发挥作用。

        由于固定汇率制度的建立,国际交易的不可确定性减少了,这促进了跨国贸易和投资的发展,使二战后经济迅速得以恢复。固定汇率的执行是迫使国家采取负责任的货币政策——因为当一个政府大量发行本国货币,以刺激经济或支付开销等,就会引起通货膨胀,那又将导致其货币的汇率疲软,最终它还得干预外汇市场,用储备资产(ReserveAssets)买进本国货币的方式——这对政府行为是一个有效的制约。

       但是,固定汇率制度最终垮掉了。1971年当尼克松总统单方面地宣布终止美元对黄金的兑换,导致建立在布雷顿森林协议之上的国际金融体系的崩溃——那是上世纪最大的耍赖,那一赖帐给那些以美元为储备的国家,如日本等,造成惨重经济损失。但又有啥办法呢?骂又骂不过,打也打不过,人家是老大,扫平武林无敌手。

 美国政府之所以走到这一步,又是因为历届政府财政政策,大量地发行美元以支撑政府赤字和海外扩张计划,以至于美国的黄金储存远远不够兑换流通于海外的美元。在一些应急性措施无法解决问题后,美国不得不放弃固定汇率,从而世界进入了浮动汇率的时代。黄金价格自由浮动,由供求关系决定,1970年的金价是每盎司37美元,而至今——2010年11月9日的黄金市场价格是每盎司1410美元。

 而后,美元也一直是世界上最主要的国际支付手段。这样的体制对美国政府来说是最划算的,它可以完全不负责,可以无所顾忌地去执行国内货币政策,所造成的损失由世界来承担响。这样的制度给予美国至高无上的特权,它印的钱就是国际硬通货,从而只要它“敢”印钱,世界人民就愿接受,以其一手拿钱、一手交货地去做买卖,从而美国在短期内不需要考虑以出口换取进口,不必担心收支不平衡的经济后果。

 但是,世界人民为什么这么傻,去接受这种没有实际价值支持的纸片呢?因为跨国经济需要有国际货币,且货币流通量还需与国际经济的发展稳步增长,因为美国拥有世界上最强大的经济实力,因为美国市场的巨大购买力。

 现有体制把世界经济拉下黑洞

在执行中,这种以美元为国际货币的金融体系是一个巨大陷阱,成为世界经济不稳定的因素,从长远看使美国经济逐步丧失国际竞争力,最终甚至可能会毁掉了美国。

我们先举个简单例子来说明这种两难的困境(Dilemma)。假设某地小镇有一个大户人家,家产巨额,拥有店铺、田地、矿山等等,在地方上赫赫有名。所以,他家人去镇上买东西,只要打个白条就可以了——我欠某某多少钱,日后保证偿还。人们之所以接受白条是因为相信他家的支付能力。因为他家的信用,这白条还可在市面上流通,即行使了货币的职能。久而久之,他家习惯于打白条赊账,消费也就越来越没有节度了,到后来市场上流通的白条越来越多,甚至于超过他家的资产总额。到某天人们突然醒悟了,大家都挤上门来兑现时,那时这大户人家就要跨了。

 这样的情况就发展在国际经济中,因为美国的富有强大,世界人民接受美元为国际交易的支付手段,那实际上是赋予美国人打白条的权力。美国只要印出了美钞,就可以拿到国外去换产品,就可以吃香喝辣的。世界人民渴望美元,因为那是国际硬通货,为了满足世界对硬通货的需求,美国就得出现赤字贸易,因为当美国有贸易赤字,国际流通中的美元量就增加了——所以实际上是国际货币体系允许美国这么去做。然而,随着美元不断流到国外,当国际流通中美元大大超过美国的黄金储备时,美国已是不可能执行美元兑换黄金的承诺,所以固定汇率制度的崩溃也就是必然的了。

 当世界进入浮动汇率制度,然仍以美元为国际货币后,那就更好了。美国可以任意地发行货币,而不受外汇市场的制约。但是,美国为了美元的币值稳定,又必须具高度觉悟,不辜负世界人民的信任,不滥用职权,不去无限制地去扩大发行——那将导致美元的贬值。但美国人不是圣人,这种自觉自律也不是人类特性,所以丘吉尔才会说:“绝对的权利将导致绝对的腐败”。是现有机制为美元的最终崩溃打下了伏笔。

 更为甚者,若从长远看,这种国际金融体制又为美国经济的衰落奠定了基础,因为它引诱堕落,鼓励美国人去消费,去收支不敷,是在培育美国经济的寄生性。当美国人逐步地习惯于以打白条为生,久而久之地无法自食其力,工业丧失国际竞争力。

 我们看历史上那些老牌的殖民主义和资本国家的衰落,就是因为体制在发展中会形成一个巨大的食利阶层。惰性是人所生来具有的,但它只有在一定环境下才开始发酵,成百倍地膨胀,导致人类退化的趋势。另一个例子就是美国的印第安人的命运。当年欧洲殖民主义者来到了北美,以枪炮征服了印第安人,使印第安人遭受了几近于种族灭绝的浩劫。后来,北美地区的印第安人被迁入了保留地,被授予了自治权,可以从事赌博等行业,并可得到政府巨额补助。印第安人等于是被养了起来,白人们因为祖上作的孽,就想以此来作补偿。然而所带来的是灾难性的后果,今天的印第安人从教育程度、平均收入、就业率等,都远低于全国平均水平。我们也看到中东的石油,给阿拉伯人带来了巨大的财富,然而也培养了不劳而获的习惯和缺乏竞争性的文化。以趋势看,石油储存最终会耗尽,且世界如因新能源技术的突破而减少对石油的依赖,那对这些民族经济的打击将是致命性的。

 所以,现行制度实际上是在酝酿危机。这从长远看对中国看也不是好事。当中国以出口贸易获得经济成长,形成了国内产业对国外市场的依赖。这种依赖性就如同吸毒上瘾一样,久而久之,就会很难克服。所以这次金融危机其实是好事:它如同强迫性的戒毒,迫使中国减少对外部市场的依赖,以扩大内需来寻求发展;它迫使美国采取痛苦手段来改善外部平衡;也促使世界人民寻找更为文帝、跨国经济所必须的国际货币。

管理体制之败是根本

        我们从分析国际经济体系的失效,可以获得深刻的启示。

          随着人类社会的发展,社会分工和专业化生产的细化,人们建立起来的组织体系也越来越复杂,以解决现代社会的复杂问题。然在制度制定时,人们往往只注重于解决技术性的难题,却忽视了一些最基本的管理原则。也由于现代组织体系的复杂性,制度设计的缺陷也往往为人们所忽视。

          管理学的一个重要原则是“责权相关”(Accountability),即决策者必须承担决策结果的责任,这是在制度上制约人性的恶劣面,或道德风险(MoralHazard)。这种制约在现代社会组织无所不在,就举几个简单的例子。

  计划经济体制为什么失效,就是因为没有考虑到人性的弱点。当工厂的厂长的任务只是去完成生产计划,不负责产品销售,那他就不会去关注市场趋势,产品质量和顾客需求,其结果是产销脱节,一方面是大量产品积压,另一方面是市场需要产品的脱销。

      现代大公司通常把整个机构组成数个利润中心(ProfitCenter),所谓利润中心也就是单独核算,第一把手全权负责,但他对经营结果承担全部责任。

      还有,我们买财产保险,有了损失,保险公司就会赔,但赔偿的金额是所受损失减去金额一定的扣除(Deductible)。为什么?防止道德风险,有了这个扣除那投保人才会有责任心,否则他会不在乎,从而增加财产受损的机率。

             布雷顿森林协议设计的国际货币体系存在着制度上缺陷,因为它违背了“责权相关”的原则。美国有权发行国际货币,却可以不受到市场的惩罚——起码在短期内,那就是在鼓励美国人去放纵,引发了美国人的低储蓄、政府赤字和贸易逆差。是体制导致了美国的堕落和经济的寄生性。也给世界经济带来了持续、全局性的问题。

             同样地,我们在企业管理制度的设定上,一定要考虑“责权相关”(Accountability)的原则。

 ——摘自于《取胜之道在于奇》,刘贤方,中共中央党校出版社,2012年,p.158-169。

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环京房地产市场成交量下跌90%为什么还不崩盘?

环京房地产市场成交量下跌90% 为什么还不崩盘?

 

2018/5/25 微信公众号“叶檀财经”

 

毫无疑问,一个成交量急剧下跌的市场,崩盘的风险极大。

 

但有一个例外,环京楼市。

 

根据北京中原市场研究部的统计,4月,环京市场商品住宅成交587套,成交面积6万平方米,同比下降90%;成交金额8亿元,同比下降88%。成交均价1.3万元/,环比上涨8%。更可怕的是,占据绝对主力的还是廊坊市区的成交,占比超过七成。

 

环京房地产低迷不仅是今年4月,今年前4个月,环京商品住宅累计成交25万平方米,同比下降89%;成交价格1.2万元/平方米,同比上涨9%;成交额30亿元,同比下降89%。与去年同期相比,香河、燕郊、固安销量降幅较大,均超过9成,廊坊市区下降85%。

 

看到没有,成交量下跌90%,但房价居然在上涨,在上涨。。。

 

为什么?

 

因为这是被限购硬控制住的,需求还在,只是得不到释放,但在地底下得到了释放。

 

2018年1月,有网友利用python,分析2018智联招聘全国各个城市的职位数。结论非常明确,提供职位最多的前十个城市是北京、上海、深圳、广州、成都、杭州、武汉、南京、西安、天津,北京排名遥遥领先,大学生在北京以及北京周边落户,仍然是个趋势。

 

其他大数据,同样显示了北京的吸引力。

 

5月,仲联量行发布了《中国12强:全球格局下的中国城市》白皮书,解读了12座最具未来竞争力的城市,北京、上海荣登全球城市挑战者席位,深圳和广州位于第二梯队的创业型城市,杭州作为第三梯队驱动型城市的领先者,第三梯队还包括南京、成都、天津、武汉等城市。在人才指数排名中,深圳超上海和广州,位居第二,仅次于北京。

 

值得一提的是,北京在教育、创新和“新一代”企业方面的表现让其他城市望尘莫及,“新一代”企业活动指数远超其他11个城市。

 

对照猎聘的数据,北京坐拥绝大多数国企、央企,以及跨国公司,世界500强企业中国总部近一半的数量都在北京,同时还占据了国内近一半的独角兽企业,还有专属孵化器机构与中国顶尖的科学技术中心。

 

大学生从职业前景考虑,首先考虑的是北京和深圳,其次是上海和广州,以及其他新一线城市,这些城市工作机会多、前景广阔,虽然房价高、物价高。但年轻的时候就得闯。

 

最近的天津户籍骚动,实际上反映的是北京的热度。北京生病,天津吃药。

 

截至5白21日,天津人才新政发布6天,落户5800余人,领取调档函2.7万多人。现在,还是有人凌晨3点排队落户,其中不少就是北漂,没办法在北京落户,就在天津落户,起码可以买房、子女可接受良好的教育、大学升学率也高,高铁相差半小时的两座城市,就这样直接套利。

 

不管承不承认,户籍新政带动了天津楼市的发展。

 

央视新闻报道,5月20日,在北京一家房企工作的刘先生就曾前往天津办理落户。刘先生说,当地房屋销售人员向他表示,部分楼盘近日成交量大增,很多天津二手房业主都不卖了,甚至有楼盘销售人员说,19日一天就卖出了60多套。天津二手房捂盘惜售,用脚丫子想想就知道有多热。

 

环京楼盘为什么表面遇冷。

 

一方面限购不让买,一方面开发商惜售。

 

环京城市全面限购。4月底,《华夏时报》报道,涿州东高铁站周边的项目一手房价格坚挺,在2万元/平米以上,但同区域的二手房却已降到1.5万元/平米以下,两极分化明显。

 

此地曾是投资者的天堂。由于紧邻京广线出京的第一个高铁站,外地投资客大多瞄准这一区域,一度水涨船高,曾达到2.5万元/平米。尽管现在热情减退,房价回落,但部分楼盘仍然存在在备案价的基础上再加价等违规现象。由于一手房多,急于出手的二手房主降价以售。

 

成交量低迷,还跟成交量数据抽水有关,未必真实。

 

《北京青年报》报道,在香河的一个开发项目,开发商对外宣传,外地人不限购,投资客户可以随便购买,最低首付20%,如果首付多,还可以拿到相应的折扣。在实际销售中,开发商给出的方案是50%首付,其中20%由购房人首次一次性缴纳,剩余30%分期付给开发商。

 

购房人交首付款后,开发商帮助联系中介代理为购房人补缴社保,满三年后再网签。如果购房人三年内就找到了接盘人,可以直接改一次名字。

 

这样的销售方式不是个例,被限购的项目几乎都采用了这样的方式绕道行走。这也是为什么环京每月网签量不足百套的主要原因。

 

明明缴了款买了房,但不能网签,从法律角度根本反映不出来房子已经出售,只有购房者、开发商、市场知道。不网签,法律风险极大,但还是有人甘冒风险,这些人显然都看好环京楼市。他们认为,过几年就可以找到人接盘,或者等三年社保缴满了,直接网签就行了。

 

5月12日,《中国经营报》报道,记者走访环京区域楼市,多个楼盘销售人员称外地户籍可正常买房,售楼处推出了不同程度的优惠方案,但几乎都要求全款购买,并且捆绑销售地下室。“不用担心限购问题,可以先和开发商草签合同,三年后再走网签程序。”看看,开发商还能够要求全款,还可以捆绑销售,哪里是崩盘的节奏?!

 

中国房地产网披露,新地产公司一名资深房产经纪人介绍,燕郊年初以来,二手房成交60套左右,大厂有2000多套,香河300~400套,固安、涿州、永清等地的成交量均有所回升。中介炒燕郊尤其有底气,相比环京其他地区,燕郊的土地早已开发完毕,目前几乎无一手房出售。

 

我在全国其他限购的城市看到的情况是,只要是热门城市,宁愿不办网签的购房者大有人在。

 

房地产因此形成了地上地下两个市场。从法律意义上来说,过几年还是一手房,从市场意义上说,是已经倒卖过的二手房。

 

从4月开始,有传言称环京限购会松绑,我认为,这种自打嘴巴的事可能性接近于零。但变相稍有放松,比如房地产从产业着手,是一定的可能性。

 

环京大规模的建设还在进行中,深耕京津冀产业园区建设多年的某管理层人士认为,“三年以内,北三县的产业发展将会有一个大的改观。”

 

房企前20强都想进入北三县拿地做产业园区,地方政府希望通过卖地换来GDP和税收,希望当地基础建设和产业迅速发展,在企业的选择上,当地政府很挑剔也很谨慎。

 

政府批地要求企业承诺业绩,否则原本500亩的地,分两三年给你,如果没做出业绩,可能二期就不给你地了。

 

期待环京房价崩盘,或者限购彻底放松的,洗洗睡吧,房价稳步小幅上升,将是长期的过程。

 

别看成交量了,就像别看房价收入比,有的数据根本是个玩笑。

 

 

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